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人民币加速升值的综合效应

更新时间  2021-07-11 14:07 阅读
本文摘要:为解决人民币加快贬值的负面效应,必需更进一步展开汇率制度改革,之后按照主动性、可控性和渐进性原则,完备人民币汇率构成机制,根据中国的实际承受能力,掌控贬值的幅度,构建人民币小幅、务实、高效率的贬值,减少汇率弹性,防止单边贬值预期持久不存在,减少短期资本流入的风险,强化对跨境资本流动和结汇环节的管理,精心设计金融危机预警机制和防范措施。同时,还要准确做到宏观调控的节奏、重点和力度,使多种调控政策和手段相配合,并相结合多方位的制度改革和结构调整。

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为解决人民币加快贬值的负面效应,必需更进一步展开汇率制度改革,之后按照主动性、可控性和渐进性原则,完备人民币汇率构成机制,根据中国的实际承受能力,掌控贬值的幅度,构建人民币小幅、务实、高效率的贬值,减少汇率弹性,防止单边贬值预期持久不存在,减少短期资本流入的风险,强化对跨境资本流动和结汇环节的管理,精心设计金融危机预警机制和防范措施。同时,还要准确做到宏观调控的节奏、重点和力度,使多种调控政策和手段相配合,并相结合多方位的制度改革和结构调整。2008年4月10日,人民币对美元汇率中间价首度斩7,为6.9920:1。该消息之所以沦为各方注目的焦点,在于市场广泛把斩7看做人民币加快贬值的信号。

我们指出,人民币对美元汇率突破7整数关口,就像股指突破某个千位点,其所引发的心理效应一般来说小于实际效应。在目前的全球经济格局中,一国货币对世界主导货币美元经常出现较大幅的贬值或升值,都是该国经济内部和外部各种展现出的集中反映,其所产生的效应是多方面的。在现实的经济社会活动中,我们尤其必须仔细观察和做到人民币加快贬值的综合效应及其影响,并基于这些效应和影响,采行适当且有可能的对策。人民币加快贬值的贸易效应 本币贬值不会减少出口产品的价格竞争力,尤其是,在目前中国比较低级的贸易结构下,传统的、较低附加值的出口产品在人民币总计贬值面前,利润空间已被传输只剩,薄利企业有可能被出局出局。

而国内诸多因素推展的劳动力成本的下降,更加让仍然以来倚赖廉价劳动力建构较为优势的中国出口困难重重。或许有人不会说道,人民币对美元贬值,但对欧元和日元却在升值,对欧盟和日本的出口应该影响较小。但是,目前很多外国客商都坚决以美元承销,对于较较少讨价还价能力的中国出口商而言,理论上的对欧、对日出口竞争力强化,现实中却难以实现。

据德意志银行的一份报告预测,10%-20%的中国出口商,特别是在是在家具、纺织、鞋等行业,将被赶出各自行业。当然,残忍的出局和短期的阵痛后也不会看见亮色。

随着生产效率低落、不具备竞争优势的出口企业的出局,生产要素不会重新配置,资源利用效率不会有所提高,出口产业将被新的统合,企业国际竞争力将逐步强化,长年将有助中国贸易结构和快速增长方式的改变。再行从进口来看,由于人民币贬值,那些原材料或设备倚赖在国外订购的行业,其经营成本不会因为进口价格的上升而适当减少,航空、电力、炼油、纺织等行业不会借此获益。

但是,我们也要看见,人民币贬值所带给的购买力的提升,不会唤起国内市场需求,在涨价预期和投机资金的联合起到下,价格可能会被很快推高,从而抵销贬值的效力。同时,随着国际市场大宗商品价格的一路攀升,如原油、铁矿石、有色金属、农产品等,人民币的国际购买力并没提升,反而是大大上升了。中国是人口大国、制造业大国,且中国的大部分产业正处于世界产业价值链的中低端,对进口产品价格的影响十分黯淡,为保持民生和确保生产,被迫忍受国际市场价格上涨之疼。

这或许于是以应验了一句话:中国人买什么,什么就叛;中国人卖什么,什么就上涨。另外,人民币汇率贬值不会提升外资的投资成本,其出口却有可能受到一定的诱导,这不会增加外商对中国的必要投资。但另一方面,贬值可以使中国企业在国外投资和收购时更加富裕竞争力。

人民币加快贬值的金融效应 一方面,本币贬值有助提高投资能力。人民币加快贬值使中国可以在全球范围内展开更加普遍的必要和间接投资,通过输入资本提供收益。另一方面,斩7所带给的贬值预期不会更有更好的海外资金转入中国,为金融系统带给更好的流动性,不利于活跃证券市场,给涉及行业带给投资机会等。但是,这种流动性的减少,有多少是以热钱的形式转入的,又会在多大程度上助刮起资产泡沫,我们很难估计。

随着美国经济衰退及次贷危机的影响蔓延蔓延到,全球资本市场经历调整,国际机构投资者开始移往投资阵地,新兴市场对其的吸引力大大强化。在央行倒数加息和美联储在次贷危机影响下倒数降息后,中美利差凌空,再行再加人民币对美元的持续贬值,利差特汇差,不会给涌进中国的热钱带给更高的收益。即使不转入股市和楼市,只要设法把美元替换成人民币,然后现金银行,其无风险年收益也将超过10%以上,这对热钱的欲望毫无疑问是极大的。

中金公司的统计数据表明,2008年1月-2月份,中国外汇储备剧增了1189亿美元,外贸顺差和外商必要投资仅有471亿美元,有717亿美元无法解释来源,基本可以确认是冲着人民币贬值涌进来的热钱。虽然中国还不存在资本项目管制,但通过各种合法的以及非法的渠道早已转入和即将转入的热钱,不会会在中国豪赌一番,赚得盆剩钵于季后抽身而退,从而引起中国资产泡沫的忽然裂痕?这种有可能原本就不存在,而人民币加快贬值不会大大增加这种可能性,若不通过种种手段加以回避,其对中国经济的负面影响将无法估量。

人民币加快贬值的宏观经济效应 从去年年底开始,在多次提升存贷款利率、法定存款准备金率、大量发售央行票据,以及减少供给、政府禁售等措施效果不显著的情况下,决策层将掌控通胀的重任抱有人民币贬值。反对此观点的理由主要有两个:其一,对于在国际食品价格与大宗商品涨价导致的输出性通胀,人民币加快贬值可以让进口商品显得低廉,从而减少物价。然而,正如我们以上分析的,这样一条降价地下通道通行容易。

其二,人民币加快贬值将有助挽回贸易顺差,从而增加基础货币投入,解决问题流动性不足对物价的冲击。据测算,若2008年人民币超过7%-10%的贬值幅度,现有的成本结构和成本掌控水平又维持恒定,我国机械电气、纺织、淑女金属和车辆及其他运输设备行业四大主要出口行业的出口利润将被人民币贬值所抵销。但在短期内,由于时滞效应和出口刚性的不存在,不大可能经常出现出口量的大幅度增加。

再行从进口来看,随着人民币的贬值,主要进口行业将维持原先的较慢增长速度。但是,在现行的国际产业分工格局下,中国的大部分产业正处于全球产业价值链的中低端,对进口产品价格的影响十分小,在国际原材料市场价格低企的大环境下,因贬值而强化的购买力助长于无形,进口量会大幅度减少,因而对贸易顺差的提高受限,贬值通过这条地下通道来减轻通胀压力的起到偏弱。

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而且,人民币加快贬值不会更进一步增强贬值预期,更有热钱流向,在大幅度推高中国资产价格的基础上,通过产业关联进而全面推高整个社会的价格水平,外汇储备也不会更进一步减少,由此不会带给更好的基础货币投入及流动性不足,反而不会增大国内物价上涨压力。另外,引起此轮结构性通胀的原因是多方面的,既有食品供给等方面的原因,也有国际原材料价格上涨、经济结构流失,以及通货膨胀的国际传导等方面的原因,而全然的汇率变化对以上问题的起到受限。

还有一个问题值得注意。在夹住经济快速增长的三驾马车中,人民币加快贬值造成我国出口上升,再行再加次贷危机导致世界经济发展的不确定性更进一步强化,从而弱化了涉及国家对中国产品的市场需求,出口夹住经济的力量弱化了,但受限于教育、医疗、失业等社会保障制度的缺陷以及低落的农村和农民消费能力,国内消费市场需求在短期内无以有起色。而且,大量涌进的热钱,令其货币当局苦于对冲,更加低的存款准备金率可能会使大量中小企业因得到贷款而效益上升甚至破产,这样的话,中国经济快速增长必定不会滑行,造成通货膨胀与经济衰退共存。

这是我们最不不愿看见的结果。人民币加快贬值的社会效应 人民币贬值所造成的出口竞争力上升,以及对出口企业的强迫新的配对,一个直接影响就是失业率下降。

有研究指出,人民币汇率每贬值10%,全国就业人数将增加381.2万。在缺少完备的社会保障制度的条件下,这将有可能引起一系列的社会问题。另外,人民币对美元贬值不会造成美元资产价值大跌。

截至目前,中国外汇储备早已多达1.66万亿美元,其中美元占到绝大多数。贬值使得中国外汇储备存量资产的国际购买力明显大跌,从而影响到中国居民的总体福利。据外电测算,过去一个月间,美元比较国际主要货币就跌到去了2.6%。

如果假设中国外汇储备内90%是美元,过去一个月即冷却357亿美元,相等于中国2月份贸易顺差的4倍。当前,中国居民面对着人民币对外贬值、对内升值的局面,其消费开支和储蓄、投资方式都会有较小变化。贬值带给的财富效应不会使得进口消费品的市场需求以及到国外旅游、就学的意愿减少,也不会产生更加反感的动机去自由选择收益更高的投资方式,海外投资或自由选择以海外资产为投资对象的工具或产品将因此而减少。

同时,人们也从手中持有人的大大大跌的美元资产和近期亏损累累的QDII产品投资中贯彻看见了汇率风险,开始意识到资产人组和投资品种自由选择的重要性。为解决人民币加快贬值的负面效应,必需更进一步展开汇率制度改革,之后按照主动性、可控性和渐进性原则,完备人民币汇率构成机制,根据中国的实际承受能力,掌控贬值的幅度,构建人民币小幅、务实、高效率的贬值,减少汇率弹性,防止单边贬值预期持久不存在,减少短期资本流入的风险,强化对跨境资本流动和结汇环节的管理,精心设计金融危机预警机制和防范措施。

同时,还要准确做到宏观调控的节奏、重点和力度,使多种调控政策和手段相配合,并相结合多方位的制度改革和结构调整;更进一步开放市场,减缓技术变革,希望创意,大力增进贸易结构和产业结构的调整和优化,提升产品附加值;培育新的经济增长点,希望不断扩大服务出口;利用贬值契机谋求多进口一些战略性物资,减少技术和专利等无形资产的引入;希望和反对有条件的企业实施回头过来战略,增进对外投资;更进一步完备社会保障体系,适当决定因出口削减和产业结构改变所获释的失业人群。


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